中長(zhǎng)期矛盾:疫情后期,中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的消費(fèi)增長(zhǎng)仍難匹配供應(yīng)增速。
短期矛盾:淡季累庫幅度以及海外需求復(fù)蘇進(jìn)展。
我們的觀點(diǎn):周一庫存數(shù)據(jù)顯示為75.7萬噸,環(huán)比上周增加2萬噸。進(jìn)入8月,型材、板帶以及線纜等新增訂單數(shù)量逐漸下滑,加工企業(yè)開工情況形成分化,龍頭企業(yè)訂單尚能維持開工率平穩(wěn)運(yùn)行,中小企業(yè)則因訂單不足而開工率下滑,內(nèi)需進(jìn)一步走弱,但同比預(yù)計(jì)仍維持增長(zhǎng)。出口方面,海外正處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段,但內(nèi)外比值高企的情況下,外需改善所帶動(dòng)的出口增量仍有限,出口預(yù)計(jì)維持低位。
供應(yīng)端,以云南地區(qū)為主的新投產(chǎn)能不斷釋放,按照投產(chǎn)計(jì)劃,進(jìn)入下半年產(chǎn)能增量將明顯提升,供應(yīng)增長(zhǎng)趨勢(shì)不變。消費(fèi)淡季累庫拉開序幕,庫存繼續(xù)累積,但累庫量實(shí)際不及預(yù)期,周度累庫不超過2萬噸,且過程并不順暢,在鋁價(jià)下跌后,下游采購便有所回暖。目前仍維持淡季國(guó)內(nèi)鋁錠庫存預(yù)計(jì)能回到80-90萬噸水平的預(yù)期,絕 對(duì)量來看仍較低,因此價(jià)格的節(jié)奏實(shí)際上取決于市場(chǎng)多頭的控制。在面對(duì)9月到來的旺季,庫存將迎來向下的拐點(diǎn),對(duì)鋁價(jià)仍有較強(qiáng)的支撐,短期仍觀望為主,關(guān)注鋁價(jià)下行節(jié)奏以及后續(xù)累庫情況,可考慮旺季來臨前逢低做多,以及borrow頭寸。
來源:金瑞期貨