當(dāng)前，我國(guó)有色行業(yè)深陷“內(nèi)卷”困局，而“反內(nèi)卷”政策為行業(yè)破局注入新動(dòng)能。
國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)分析認(rèn)為，有色行業(yè)的“內(nèi)卷”本質(zhì)是資源端與制造端結(jié)構(gòu)性失衡的產(chǎn)物。我國(guó)鎳、鈷、鋰等關(guān)鍵礦產(chǎn)資源對(duì)外依存度超70%，下游加工產(chǎn)能卻占據(jù)全球80%以上份額，這種“兩頭在外”的格局，導(dǎo)致企業(yè)陷入“越虧損越生產(chǎn)”的循環(huán)。
為打破這一困局，“反內(nèi)卷”政策從多維度發(fā)力。在資源端，強(qiáng)力推進(jìn)“增儲(chǔ)上產(chǎn)”戰(zhàn)略，五礦資本等企業(yè)已啟動(dòng)深海采礦商業(yè)模式研究。顧馮達(dá)表示，當(dāng)前銅精礦加工費(fèi)（TC）跌至歷史極值，引發(fā)國(guó)內(nèi)冶煉廠聯(lián)合減產(chǎn)，礦端緊缺壓力加速向錠端傳導(dǎo)。
制造端的革新同樣關(guān)鍵。據(jù)顧馮達(dá)介紹，能耗與碳排放門檻已成為淘汰低效產(chǎn)能的“利劍”。電解鋁噸鋁電耗強(qiáng)制降至1.3萬度以下，推動(dòng)產(chǎn)能向云南等綠電富集區(qū)轉(zhuǎn)移，水電鋁成本降幅達(dá)2000元／噸。同時(shí)，政策引導(dǎo)企業(yè)轉(zhuǎn)向高壓銅箔、航空航天鋁材等高附加值領(lǐng)域，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向“高精尖”升級(jí)。
需求側(cè)結(jié)構(gòu)性變革已顯現(xiàn)積極信號(hào)。電網(wǎng)投資同比增速20%、光伏用銅量環(huán)比跳升18%，有效對(duì)沖了地產(chǎn)鏈需求弱勢(shì)。顧馮達(dá)進(jìn)一步表示，“反內(nèi)卷”政策將持續(xù)強(qiáng)化新能源、特高壓等高端領(lǐng)域需求，推動(dòng)消費(fèi)模式從“規(guī)模擴(kuò)張”向“技術(shù)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型。
政策催化下，有色定價(jià)體系重構(gòu)為“資源為基、金融為翼”的期現(xiàn)融合機(jī)制。針對(duì)產(chǎn)業(yè)突圍方向，顧馮達(dá)提出明確路徑：未來需聚焦“資源自主+技術(shù)壁壘+綠色認(rèn)證”戰(zhàn)略。資源自主化攻堅(jiān)方面，西藏銅資源基地建設(shè)提速，玉龍銅礦三期獲批后新增20萬噸年產(chǎn)能，2025年再生銅占比目標(biāo)提升至35%；高端材料進(jìn)口替代方面，重點(diǎn)發(fā)展半導(dǎo)體用4N級(jí)超高純銅、新能源車一體化壓鑄鋁合金等“卡脖子”產(chǎn)品；綠電自供增益方面，企業(yè)碳配額收益有望貢獻(xiàn)超10%的業(yè)績(jī)彈性。
中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英認(rèn)為，長(zhǎng)期來看，有色產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化，高端產(chǎn)能加速擴(kuò)容，低端產(chǎn)能有序出清，生產(chǎn)工藝加速迭代升級(jí)。
針對(duì)政策實(shí)施中的潛在挑戰(zhàn)，王紅英提醒，部分企業(yè)可能因自身經(jīng)營(yíng)壓力或地方政府稅收考量，減產(chǎn)意愿不足。對(duì)此，需堅(jiān)持高質(zhì)量、綠色發(fā)展導(dǎo)向，堅(jiān)決淘汰低端過剩產(chǎn)能，構(gòu)建統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)體系，同時(shí)推動(dòng)企業(yè)深度融入產(chǎn)業(yè)鏈，強(qiáng)化協(xié)同發(fā)展。
來源：期貨日?qǐng)?bào)
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