盡管市場(chǎng)震蕩，美聯(lián)儲(chǔ)仍堅(jiān)持如預(yù)期加息，但降低了明年加息預(yù)期次數(shù)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)和通脹增速都略低于此前預(yù)期。
美東時(shí)間19日周三，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)后公布，所有貨幣政策委員會(huì)FOMC投票官員一致同意加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%-2.5%。
這是今年聯(lián)儲(chǔ)第四次加息，也是啟動(dòng)加息周期三年來第九次加息，更是1994年以來首次在面臨股市下跌時(shí)加息。截至本周一，全球主要股指今年均已跌破200日均線支撐。華爾街見聞此前提到，歷史數(shù)據(jù)顯示，自1980年以來，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了76次加息，其中74次都是在美股上漲時(shí)。
此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)到聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)加息。本周三一早，芝加哥商業(yè)交易所（CME）的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示，美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨交易市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)日公布加息的幾率超過70%。
本次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后聲明語氣有所軟化，但并非完全鴿派，仍表示進(jìn)一步加息將是適合的，稱經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，維持每個(gè)月的資產(chǎn)負(fù)債表縮減幅度在500億美元不變。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，開支強(qiáng)勁增長(zhǎng)，投資溫和。
不同于11月會(huì)議聲明的是，本此聲明稱：
“FOMC判斷（judge），聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間一定程度上進(jìn)一步（some further）循序漸進(jìn)上升將與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的持續(xù)擴(kuò)張、強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)環(huán)境和通脹中期內(nèi)接近FOMC2%的對(duì)稱目標(biāo)相一致。經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)得大致均衡?！?/p>
而11月聲明說，F(xiàn)OMC預(yù)計(jì)（expects），聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進(jìn)一步（further）循序漸進(jìn)上升將與這些活動(dòng)表現(xiàn)相一致。
Ameriprise Financial的首席市場(chǎng)策略師David Joy指出，美聯(lián)儲(chǔ)聲明說一定程度上進(jìn)一步加息，這種調(diào)整意味著既有可能加息也可能按兵不動(dòng)、甚至某個(gè)時(shí)候降息，可這不像一些投資者希望的那么鴿派。美聯(lián)儲(chǔ)看起來是在說，明年可能加息兩次，而不是三次，但這種略微的調(diào)整沒有接近市場(chǎng)的期望值。
會(huì)后公布的反映美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)未來利率預(yù)期的點(diǎn)陣圖顯示，聯(lián)儲(chǔ)決策者目前對(duì)2019年底聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)中位值為2.875%、約為2.9%，暗示2019年將加息兩次，而9月點(diǎn)陣圖暗示，預(yù)計(jì)2019年將加息三次，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)的中位值為3.125%。
本月聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)的中性利率中位值為2.75%，低于9月預(yù)期的3%。17名官員中，11人預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)明年加息不超過兩次，9月16名官員之中有7人這樣預(yù)期。12月只有6人預(yù)計(jì)明年需要加息至少三次，9月這樣認(rèn)為的官員有9人。
此外，聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)2019年之后的利率預(yù)期水平均將9月下降，預(yù)計(jì)2020年底為3.125%，9月份時(shí)料為3.375%；2021年底聯(lián)邦基金利率料為3.125%，9月份時(shí)料為3.375%；更長(zhǎng)周期的聯(lián)邦基金利率料為2.750%，9月份時(shí)料為3.000%。
美聯(lián)儲(chǔ)此次會(huì)后公布的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)期顯示，聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了今明兩年的GDP增長(zhǎng)預(yù)期，以及這兩年的通脹預(yù)期，兩年的預(yù)期失業(yè)率不變：
2018年中位數(shù)GDP增速預(yù)期為3.0%，9月預(yù)期為3.1%；2019年預(yù)期為2.3%，9月預(yù)期為2.5%；2020年預(yù)期為2%，持平9月預(yù)期；2021年預(yù)計(jì)為1.8%，持平9月預(yù)計(jì)；更長(zhǎng)期增速預(yù)期為1.9%，9月為1.8%。
2018年中位數(shù)失業(yè)率預(yù)期為3.7%，持平9月預(yù)期；2019年失業(yè)率預(yù)期為3.5%，持平6月和9月預(yù)期，2020年預(yù)期為3.6%，高于6月和9月預(yù)期的3.5%；2021年預(yù)計(jì)為3.8%，高于9月預(yù)計(jì)的3.7%；更長(zhǎng)期預(yù)期為4.4%，低于6月和9月預(yù)期的4.5%。
2018年中位數(shù)PCE通脹與核心PCE預(yù)期均為1.9%，6月和9月均預(yù)計(jì)分別為2.1%和2.0%；2019年預(yù)計(jì)分別為1.9%和2.0%%，9月預(yù)計(jì)分別為2.0%和2.1%；2020年預(yù)計(jì)分別為2.1%和2.0%，6月和9月均預(yù)計(jì)為2.1%；2021年預(yù)計(jì)為2.1%和2.0%%，9月均預(yù)計(jì)為2.1%；更長(zhǎng)期預(yù)期為2.0%，持平9月預(yù)期。
美聯(lián)儲(chǔ)決議公布后十分鐘左右，三大美股指數(shù)盡數(shù)轉(zhuǎn)跌，美國(guó)2年期和10年期國(guó)債息差縮窄至13個(gè)基點(diǎn)，此前為16個(gè)基點(diǎn)。10年期美債收益率一度跌破2.8%。但30分鐘過后，三大美股指數(shù)再度轉(zhuǎn)漲，決議公布40分鐘后，它們又回跌。
華爾街見聞注意到，本周美聯(lián)儲(chǔ)開會(huì)前，市場(chǎng)對(duì)明年聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期次數(shù)已經(jīng)降至不足一次。而美聯(lián)儲(chǔ)更新的明年加息預(yù)期仍和市場(chǎng)有一段距離。
本周二華爾街見聞會(huì)員專享文章《本周加息幾乎“板上釘釘” 真正有懸念的是美聯(lián)儲(chǔ)的這張圖》提到，國(guó)際金融研究所（IIF）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Robin Brooks觀察，目前市場(chǎng)對(duì)明年底前加息空間的定價(jià)為40個(gè)基點(diǎn)，減去市場(chǎng)對(duì)本周加息的定價(jià)——19個(gè)基點(diǎn)，剩下的空間已經(jīng)不夠美聯(lián)儲(chǔ)再加一次息了。
Guggenheim的全球首席投資官Scott Minerd認(rèn)為，本周聯(lián)儲(chǔ)聲明沒有一些市場(chǎng)參與者期望的鴿派，美債收益率曲線趨于平坦顯示，市場(chǎng)認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)的政策比當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下需要更緊縮。
Kingsview Asset Mangement的投資組合經(jīng)理Paul Nolte認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)表現(xiàn)得略偏鷹派、而不是鴿派，因?yàn)樗麄冾A(yù)計(jì)明年還會(huì)加息兩次，還預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)強(qiáng)勁。投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)放緩、關(guān)稅和收益影響等等，聯(lián)儲(chǔ)看上去卻并不擔(dān)心這些。
David Joy稱，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)明年GDP增長(zhǎng)2.3%、而不是此前預(yù)期的2.5%，這還是超過趨勢(shì)水平，所以聯(lián)儲(chǔ)還是有信心市場(chǎng)仍然很強(qiáng)勁，就業(yè)市場(chǎng)引發(fā)的通脹走高充其量只是威脅。投資者太過看重過去一兩周的價(jià)格表現(xiàn)，顯然會(huì)失望。
事實(shí)上，在本月初、12月3日美債收益率曲線短端十一年來首次出現(xiàn)倒掛次日，“新債王”Jeffrey Gundlach就評(píng)論稱，美債收益率曲線倒掛是美國(guó)“經(jīng)濟(jì)將要走弱的信號(hào)”，也意味著 “債市總體上不相信美聯(lián)儲(chǔ)此前的2019年加息計(jì)劃”。
相比短端收益率曲線，市場(chǎng)更關(guān)注的是2年與10年期以及10年與30年期美債的息差，它們對(duì)投資者心理和預(yù)期收益的影響更大。而在本周三聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議聲明前，2年和10年期美債息差在15到16個(gè)基點(diǎn)左右，會(huì)后鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)期間，2年期美債收益率一度跌破2.62%，10年期收益率跌破2.75%，息差收窄到約13個(gè)基點(diǎn)，一次加息就可能導(dǎo)致收益率曲線倒掛。
來源：華爾街見聞
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